يترقب المستثمرون الأوروبيون موسم أرباح حاسم للرُّبع الثاني، يُتوقَّع أن يُلقي الضوء الأول على قدرة الشركات على التكيُّف مع فترة جديدة من التقلبات التجارية، وأثرها على أسعار الأسهم.
شهدت الأسواق تعافياً حاداً على شكل حرف «في»، مع تحقيق مستويات قياسية بعد موجة بيع حادة في أبريل (نيسان) نجم عنها فرض رسوم جمركية من قبل الرئيس الأميركي دونالد ترمب، شملت فترة سماح 90 يوماً غطت عملياً كامل الرُّبع الثاني، وفق «رويترز».
ويقترب مؤشر «ستوكس 600» الأوروبي من مستويات قياسية، رغم توقع انكماش أرباح الشركات المكونة له بنسبة 0.2 في المائة في الرُّبع الثاني، مقارنة بنمو 2.2 في المائة في الرُّبع السابق، وفقاً لمؤشر بورصة لندن للأوراق المالية.
وقال موهيت كومار، كبير الاقتصاديين الماليين لأوروبا في «جيفريز»: «قراءة بيانات الرُّبع الثاني ستكون معقدة، لكن السؤال الأهم هو: ماذا عن التوجيهات؟ فهي أكثر تأثيراً من قيمة الأرباح نفسها».
وفي الرُّبع السابق، سحب عدد، غير معتاد، من الشركات توقعاتها؛ بسبب حالة عدم اليقين الناتجة عن سياسة ترمب التجارية المتقلبة. وأشار تحليل «باركليز» إلى أن معنويات التوقعات وصلت إلى أدنى مستوياتها منذ جائحة «كوفيد – 19».
وقال لوك بارز، رئيس إدارة محافظ عملاء الأسهم الأساسية في «غولدمان ساكس»: «التداعيات المرتبطة بالرسوم الجمركية لم تُفهَم بالكامل بعد. رغم إدراكنا نظرياً للتحديات، فإن تأثيرها الفعلي على السوق لم يظهر بعد».
ومع اقتراب انتهاء مهلة الـ90 يوماً، عاد عدم اليقين ليطفو على السطح، إذ أبلغ ترمب 14 دولة، من بينها اليابان وكوريا الجنوبية، بفرض رسوم جمركية وشيكة ما لم تُبرم اتفاقات بحلول الأول من أغسطس (آب).
كما صعَّد ترمب التوترات عبر استهداف النحاس وأشباه الموصلات والأدوية، لكن أوروبا حتى الآن نجت من الانهيار.
وحقق مؤشر «ستوكس» ارتفاعاً بنسبة 8 في المائة حتى الآن في 2025، مقارنة بنحو 6 في المائة في مؤشر «ستاندرد آند بورز 500»، مسجلاً ثاني أفضل أداء له مقابل المؤشر الأميركي في هذه المرحلة خلال 20 عاماً، باستثناء عام 2022 الذي انخفض فيه أقل من مؤشر «ستاندرد آند بورز».
نوصي بقراءة: بوادر تعافٍ في قطاع التصنيع البريطاني مع تباطؤ الانكماش
وأسهمت تدفقات رأس المال من الولايات المتحدة إلى الأصول الأوروبية في هذا الارتفاع، مدعومة بشركات الدفاع مثل «راينميتال» وشركة البرمجيات «ساب»، إلى جانب البنوك الأوروبية التي اقتربت من مستويات ما قبل أزمة 2008.
وتستمر مراجعة توقعات أرباح 2025 بالخفض للأسبوع الـ55 على التوالي، رغم تباطؤ وتيرة التخفيضات منذ مايو (أيار). ويتوقع الآن نمو أرباح سنوي يبلغ 3 في المائة، انخفاضاً من 8 في المائة في بداية العام.
وقال دينيس خوسيه، كبير استراتيجيي الأسهم في بنك «بي أن بي باريبا»: «الغالبية العظمى من المناطق والقطاعات تشهد تخفيضات في التصنيفات أكثر من الترقيات».
وغالباً ما يشير تخفيض تصنيفات أرباح السهم قبل موسم الأرباح إلى أن الأسهم قد تحقق أداءً جيداً، نظراً لانخفاض مستوى التوقعات المطلوب لتجاوزه.
وأوضح بينكي تشادا، كبير استراتيجيي «دويتشه بنك»، أن تقليل مراكز الاستثمار في الأسهم قد يعزز هذا التأثير. وأضاف: «حجم المكاسب يرتبط عكسياً بمستوى مراكز الاستثمار عند الدخول، والتي هي أقل من الحياد حالياً، ما يدعم مزيداً من الارتفاع».
وتعكس التقييمات هذا التفاؤل، إذ يتداول مؤشر «ستوكس 600» عند 14.2 ضعف أرباح مستقبلية، قريباً من أعلى مستوى خلال 3 سنوات، رغم تأخره عن مؤشر «ستاندرد آند بورز 500» الذي يقف عند 21.9 ضعف.
وتشكل قوة اليورو تحدياً متصاعداً، إذ ارتفع بأكثر من 13 في المائة مقابل الدولار هذا العام، مع توقع بعض المحللين وصول سعره إلى 1.20 دولار قريباً، مقابل 1.17 دولار حالياً.
ويمثل هذا الأمر مشكلة لشركات «ستوكس 600» التي تحقق 40 في المائة فقط من إيراداتها داخل أوروبا، مقارنة بـ70 في المائة لمؤسسي مؤشر «ستاندرد آند بورز 500».
يرى محللو بنك «يو بي إس» أن تأثير تقلبات العملة سيركز على الهوامش أكثر من المبيعات، مع تفاوت الأثر حسب القطاع.
قال مسؤول بارز من «جي إس إيه إم»: «الشركات الكبرى في أوروبا تتمتع بضوابط محكمة، وتدرك جيداً توزيع إيراداتها، لكن دائماً هناك استثناءات قد تفشل في إدارة تقلبات العملة بشكل جيد، وهذا سيكون الاستثناء لا القاعدة».
